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摘要
行情回顾：本周（2025.7.28-2025.8.1）申万计算机行业指数下跌0.20%，在31个申万一级行业中排名第7位。截至本周五（8月1日），计算机行业指数与较年初上涨13.76%，跑赢沪深300指数10.71pct。
微软、Meta业绩超预期验证海外AI景气度。1）微软：微软最新一季财报营收为764亿美元，同比增长18%；净利润为272亿美元，同比增长24%，超出市场预期。微软CEO Satya Nadella称，“云和AI是驱动所有行业和部门业务转型的关键力量”，其中，Azure的年收入超过了750亿美元，同比增长34%，Q4单季度同比增长39%，显著超出市场预期。微软Copilot智能体的月活用户已突破1亿，广义AI月活跃用户已达8亿。2）Meta:25Q2营收达475.2亿美元，同比增长22%；净利润183.4亿美元，同比增长36%。其中，AI驱动下广告收入同比增长21%，营业利润率43%，远超市场预期。得益于AI对推荐系统的优化提升了用户时长和转化率，广告业务实现量价齐升。Meta表示2025年全年资本支出将在660亿美元至720亿美元，较此前预计的资本开支下限提升20亿美元。CFO Susan Li表示，2026 年也将是“类似幅度”的高资本开支增长，主要用于扩大AI基础设施容量，满足公司业务与AI模型训练的需求。
GPT 5近期有望发布，模型能力或将大幅提升。据知名科技媒体The Verge报道，OpenAI准备在8月初正式推出ChatGPT-5，并将同时推出适用于API的mini和nano版本。GPT 5或将整合GPT系列和o系列，实现模型统一。根据Sam Altman此前预告，GPT 5将是一个集成许多技术的系统，它将包含o3推理能力，而不是作为独立模型发布。这是OpenAI简化产品线，合并大语言模型的一部分，旨在打造一个更强大的系统。
“人工智能+”行动意见审议通过，我国AI应用落地有望加速。7月31日盘配资，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。会议指出，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及，深度融合，形成以创新带应用，以应用促创新的良性循环。我们认为，此次“人工智能+”行动意见的发布标志着我国人工智能战略正式从顶层设计走向实际落地阶段。本次《意见》重点强调了AI的规模化商业化应用，并加大政策支持力度，在政策支持以及政府部门和国央企的示范引领作用下，我国AI应用的商业化进展有望加速。
投资建议：北美科技大厂在AI驱动下实现业绩持续高速增长，并保持高额资本开支加大对AI基础设施的投入，同时国内也出台人工智能相关政策，预计国内AI应用商业化进度有望提速。重点推荐金山办公、用友网络、赛意信息、熵基科技、云从科技等。AI应用爆发也会带来算力需求的大幅增长，重点推荐海光信息、智微智能、联想集团等。
风险提示： AI技术发展不及预期，市场竞争加剧。
一、微软、Meta业绩超预期验证海外AI景气度
(一)微软：Azure收入大超预期，AI商业化加速
微软最新一季财报业绩超预期。7月31日，微软发布2025财年第四季度财报。2025财年全年，微软实现营业收入2817亿美元，同比增长15%；实现净利润1018亿美元，同比增长16%。FY25Q4，微软营收为764亿美元同比增长18%；净利润为272亿美元，同比增长24%，超出市场预期。
云和AI成为业绩主要驱动力。微软CEO Satya Nadella称，“云和AI是驱动所有行业和部门业务转型的关键力量”，2025财年，微软云业务总体营收为1689亿美元，实现23%的增幅；其中，Azure的年收入超过了750亿美元，同比增长34%，Q4单季度同比增长39%，显著超出市场预期。公司CFO Amy Hood预计下季度Azure营收将增长37%。
AI智能体发展势头迅猛。AI应用方面，微软Copilot智能体的月活用户已突破1亿，广义AI月活跃用户已达8亿。面向垂直领域的Copilot智能助手发展势头迅猛，包括面向开发者的 GitHub Copilot(2000万用户)、医疗领域的Dragon 系统(本季度处理1300万次医患交互)。微软正通过与OpenAI的独家合作关系，快速推出企业级AI助手等产品，并吸引大量企业客户使用其云服务。
资本开支计划主要投入AI基础设施。微软CEO Satya Nadella在财报会议上强调，公司正在持续扩大数据中心规模，以满足不断增长的AI工作负载需求。同时，Microsoft也在积极开发新的AI优化硬件和软件解决方案，以提升云平台的AI计算能力。微软宣布计划在下季度投入超300亿美元资本支出，同比增长约50%，用于扩展AI数据中心和基础设施。
(二)Meta：AI驱动广告业务，资本开支指引上调
7月31日，Meta公布2025年第二季度财务报告，该季度公司营收达475.2亿美元，同比增长22%；净利润183.4亿美元，同比增长36%。
AI驱动下广告业务收入和利润远超预期。Meta本季度广告收入同比增长21%，远超公司指引上限，营业利润率43%（同比+5pcts、环比+2pcts）。广告收入和利润的强劲增长主要由于AI对推荐系统的优化提升了用户时长和转化率，日活用户数同比+6%，广告展示次数同比+11%，广告单价同比+9%。Al大幅提升了广告投放效率，带来了量价齐升的正循环。
Meta全面加码AI领域的投入。Meta表示2025年全年资本支出将在660亿美元至720亿美元，较此前预计的资本开支下限提升20亿美元。CFO Susan Li表示，2026 年也将是“类似幅度”的高资本开支增长，主要用于扩大AI基础设施容量，满足公司业务与AI模型训练的需求。
二、GPT 5近期有望发布，模型能力或将大幅提升
据知名科技媒体The Verge报道，OpenAI准备在8月初正式推出ChatGPT-5，并将同时推出适用于API的mini和nano版本。近期，开发者社区频频爆出GPT-5测试版本的细节，微软Copilot也将推出带有GPT-5标签的全新“智能”模式。
GPT 5或将整合GPT系列和o系列，实现模型统一。根据Sam Altman此前预告，GPT 5将是一个集成许多技术的系统，它将包含o3推理能力，而不是作为独立模型发布。这是OpenAI简化产品线，合并大语言模型的一部分，旨在打造一个更强大的系统。
根据量子位报道，GPT 5模型的技术亮点可能包括：1）输入上下文窗口高达100万tokens，输出可达10万tokens。2）支持MCP（模型上下文协议）与并行工具调用。3）动态处理短时与长时推理，集成 Code Interpreter 与其他工具。4）性能更快、更可靠、更少幻觉、提升长期对话记忆与逻辑处理能力。其中，GPT-5（o3-alpha）据称在高级编程方面表现出色，能达到接近人类程序员水平，“实现更快、更精准的软件开发”。
三、 “人工智能+”行动意见审议通过，AI应用落地有望加速
7月31日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。会议指出，要深入实施“人工智能+”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及，深度融合，形成以创新带应用，以应用促创新的良性循环。政府部门和国有企业要强化示范引领，通过开放场景等支持技术落地。要优化人工智能创新生态，强化算力、算法和数据供给，加大政策支持力度，加强人才队伍建设，构建开源开放体系，为产业发展壮大提供有力支撑。要提升安全能力水平，加快形成动态敏捷、多元协同的人工智能治理格局。
我们认为，此次“人工智能+”行动意见的发布标志着我国人工智能战略正式从顶层设计走向实际落地阶段。本次《意见》重点强调了AI的规模化商业化应用，并加大政策支持力度，在政策支持以及政府部门和国央企的示范引领作用下，我国AI应用的商业化进展有望加速。
四、 行情回顾
本周申万计算机行业指数下跌0.20%，在31个申万一级行业中排名第7位。截至本周五（8月1日），计算机行业指数与较年初上涨13.76%，跑赢沪深300指数10.71pct。
本周计算机行业涨幅前五的公司分别淳中科技（+32.16%）、卓易信息（+26.91%）、当虹科技（+24.3%）、鼎捷数智（+20.94%）、万兴科技（+20.16%）；跌幅前五的公司分别为达华智能（-18.38%）、凯旺科技（-8.07%）、石基信息（-7.83%）、德生科技（-7.77%）、中科金财（-7.66%）。
五、投资建议
北美科技大厂在AI驱动下实现业绩持续高速增长，并保持高额资本开支加大对AI基础设施的投入，同时国内也出台人工智能相关政策，预计国内AI应用商业化进度有望提速。重点推荐金山办公、用友网络、赛意信息、熵基科技、云从科技等。AI应用爆发也会带来算力需求的大幅增长，重点推荐海光信息、智微智能、联想集团等。
六、风险提示
AI技术发展不及预期，市场竞争加剧。
报告信息
报告节选自已公开发布研究报告，具体内容及相关风险提示详见完整版报告
证券研究报告：《（20250728-20250803）：微软、Meta业绩超预期，GPT-5发布在即》
报告发布日期：2025年8月3日
报告发布机构：太平洋证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
报告作者：
曹 佩 ，SAC 执证号：S1190520080001
王景宜 ，SAC 执证号：S1190523090002
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。
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